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华商基金陈恒:重视调研精选公司 看好三大板块

⊙记者 赵明超 ○编辑 金苹苹

弱势行情之下,如何把握投资机会?在华商价值精选、华商新动力基金经理陈恒看来,基金经理最重要的事是选出好公司,然后跟随公司一起成长。在弱势行情中重视调研,有助于发现真正的好公司。

对于接下来的布局方向,陈恒主要看好创新药、云计算和航空等板块。

精选个股 打造指数加强型基金

在陈恒看来,作为公募基金经理,最重要的事是选出好公司,然后跟随公司一起成长,不用过度关注市场风格变化,也不必过于关注市场热点和资金面变化。

“好公司的主要特点是涨的时候涨得快一些,跌的时候跌得少一些。一个牛熊周期下来,选择好公司的好处就体现出来了。”陈恒总结说。

在基金建仓时,陈恒会根据业绩基准的对标指数进行行业配置,通过精选各行业的好公司,将基金打造成指数加强型基金。陈恒说:“对于买入时机,股价贵和便宜跟市场有关,但跟基准差别不大。”

从2008年入行至今,陈恒先后担任卖方医药及消费行业分析师,华商基金研究员、消费组组长,基金经理助理,2017年开始担任华商价值精选基金经理。十年间,陈恒调研过数百家公司,有很多调研心得。

在陈恒看来,调研行业选择上市公司时,不仅要去好的龙头企业,而且要去看看没什么人去的“小公司”。选择调研样本要尽量没有偏差,才不会对判断产生误导。在调研中,要多和业内专家、上下游企业交流,也要总结好公司的发展经验,更要分析影响企业发展的障碍是什么。陈恒举例称,两家连云港的公司,一家中药企业,一家化学药企业,十几年前市值均为二三十亿元,如今一家市值两三千亿元,一家却只有六七十亿元。因此,只有深入研究才能知道问题根源所在。

身处弱市行情,陈恒认为,去公司调研可以发现很多问题,有助于发现真正的好公司。例如,面对同样的行业发展环境,有的企业信心满满,有的却愁云惨淡。陈恒说:“我们要分辨哪些企业笑对竞争,哪些企业郁郁寡欢。如果合法守信、诚实经营、创新进取的企业觉得没有前途,我们的确应该忧心忡忡;如果以前靠钻政策漏洞、靠过度压缩人力成本和环保成本、靠行走于灰色地带才赚得盆盈钵满的企业愁云惨淡,就根本不用担心。”

重点关注三大板块

在陈恒接下来看好的投资机会中,主要包括以下三个方面。

首先是医药板块。陈恒入行即做医药行业研究,对医药各个细分行业都很熟悉。年内医药板块表现抢眼,尤其是创新药股票上涨更是明显。在陈恒看来,创新和销售是医药行业的两大核心竞争力,以前销售更重要,但随着政策和整个产业的变化,创新变得更为重要。

对于创新药公司的选择,陈恒认为,需要真正了解创新药的核心品种优势和研发状况。创新药研制成功的概率非常低,但年内创新药公司股价大幅飙涨,陈恒认为,这是大众高估了这种低概率事件的成功率。

在他看来,正确理解创新药领域必须关注以下几个方面:首先要看创新药的品种是大“赛道”还是小“赛道”,再看竞争对手的研发到了哪一步,然后是产品研发进入几级临床、临床效果到底怎么样等,这都需要打通上下游产业链予以佐证,最后还要对销售体系进行评价。

其次是航空板块。陈恒坦言,航空板块研究的难度较大,因为影响模型的因子太多了,跟汇率、油价都相关。他认为,当前很多卖方模型已经把汇率的悲观预期计算在内。“如果上述悲观预期都考虑进去,股价依然在估值模型下端,就可以去积极关注。关键是数据模型要做扎实。” 陈恒说。

最后是TMT板块,陈恒很看好云计算领域。在他看来,相对于人工智能,云计算更具有可操作性,也更容易验证。目前阿里巴巴、百度等龙头公司都已切入,能够实实在在地看到产业链的变化。

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